【煤周刊讯】45820.6亿元——这是今年前7个月全国规模以上工业企业交出的利润答卷，同比增长17.6%（按可比口径计算），明显快于6.5%的营业收入增速。7月份当月，规上工业企业利润同比增长11.2%，延续两位数增长态势。
在位于山西大同的一个年产千万吨级矿井，调度室的大屏幕上，原煤产量、入洗率、吨煤完全成本三条曲线平稳延伸。"上半年坑口价企稳回升，洗选回收率再提了0.8个百分点，同一吨煤比去年同期多挣出几十块钱。"矿长说的这笔账，被国家统计局8月27日发布的数据精确记录：1—7月份，煤炭开采和洗选业实现利润总额2508.5亿元，同比增长50.4%；采矿业整体实现利润总额6660.5亿元，增长34.9%。
从"利润承压、业绩下滑"的调整周期走出，煤炭行业迎来阶段性经营回暖。
一份"含金量"提升的成绩单
利润增速跑赢营收增速，是这份成绩单最鲜明的特征。
1—7月份，规上工业企业营业收入80.92万亿元，同比增长6.5%；营业成本68.79万亿元，增长5.9%，成本增速低于营收0.6个百分点。由此，营业收入利润率达到5.66%，同比提高0.54个百分点，达到2023年以来同期最高水平。
更细致的"降本账"藏在两项单位指标里：每百元营业收入中的成本为85.00元，同比减少0.47元；每百元营业收入中的费用为8.41元，同比减少0.09元。一减一增之间，是降成本、优结构、拓市场正在取得实效。国家发展改革委产业经济与技术经济研究所工业室主任徐建伟表示，工业企业效益总体上持续改善，利润率逐月提高、回升向好。
中国电子信息产业发展研究院工业经济研究所研究员赵建翔分析，全国规上工业企业利润同比增长17.6%，明显快于营业收入6.5%的增速，营业收入利润率达到2023年以来同期最高水平，释放出积极信号。
所有制维度上，股份制企业表现最突出，实现利润总额35494.0亿元、增长23.6%；国有控股企业实现14918.9亿元、增长16.3%；私营企业实现11352.2亿元、增长10.9%；外商及港澳台投资企业实现10137.8亿元、增长1.2%。不同所有制主体普遍实现正增长，说明盈利改善具有较广的覆盖面。
煤炭：从"价格下行"到"量价齐升"
煤炭采选业的50.4%，放在整个工业版图里看，是一条清晰的"资源品价格回升"主线。
营业收入印证了需求的回暖：1—7月份，采矿业实现营业收入31745.4亿元，同比增长8.6%，其中煤炭开采和洗选业实现营业收入15854.6亿元，增长10.4%。成本端的增速则明显温和——采矿业营业成本20602.2亿元，同比增长2.5%；煤炭采选业营业成本10974.9亿元，增长4.8%。收入增长10.4%、成本增长4.8%，中间的差额，正是利润率扩张的空间。
行业利润的恢复并非一日之功。2026年一季度，全国煤炭采选业营业收入6377.0亿元、同比增长1.9%，利润总额856.9亿元、同比增长6.7%，行业告别盈利承压的调整周期。从月度节奏看，前2个月规上煤炭企业营业收入还同比下降0.9%，到一季度已实现由降转增，1—4月收入同比增幅进一步提升至3.7%，修复轨迹清晰可辨。
驱动这一轮修复的，是"供需+价格+成本"三重利好的共振。
供给端，产量释放趋于收敛。2026年一季度全国规上原煤产量12.0亿吨，同比增长0.1%；4月规上工业原煤产量3.9亿吨，同比下降1%，1—4月累计产量15.8亿吨、同比微降0.1%。进口煤的补充同步减弱，4月煤炭进口3308万吨、同比下降12.4%，1—4月累计进口14936万吨、同比下降2.1%。供给收缩为价格筑底提供了硬支撑。
价格端，动力煤"淡季不淡"。3月秦皇岛港5500大卡动力煤中长期合同价格为682元/吨，较2月上涨2元/吨；3月底CCTD环渤海动力煤现货参考价5500K规格品761元/吨，较2月末上涨13元/吨。到4月末，全国煤炭开采和洗选业生产者出厂价格指数为103.1点，同比提高3.1个百分点。Wind数据显示，截至5月15日，秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价报835元/吨，较年初上涨22.4%，同比涨幅接近36%，创年内新高。长协与现货价差由年初的6元/吨扩大至170元/吨，长协煤价格保持平稳、市场煤价波动回升。
需求端同样有支撑。1—5月，全国规模以上工业火电发电量占规上工业发电量的64.8%，拉动煤炭消费需求增长；煤化工成为亮点，一季度甲醇、乙烯、合成氨产量同比分别增长9.7%、18.4%、10.1%。而全社会煤炭库存持续去化，电厂、港口、煤矿三大环节库存均处于合理偏低区间，产销率保持高位——量价齐升的良性经营格局由此形成。
微观层面同样得到印证。陕西煤业半年报显示，上半年营业收入788.95亿元、同比增长1.17%，归母净利润112.72亿元、同比增长47.57%；淮北矿业归母净利润同比增长20.11%，山西焦煤同比增长22.03%。
不过，行业的"冷暖不均"也需正视。钢铁、建材用煤需求仍偏弱：1—5月全国规上粗钢产量4.16亿吨、同比下降3.9%，生铁产量3.55亿吨、同比下降3.1%；前4个月规上水泥产量同比下降8.6%。房地产低位运行与基建拉动效应减弱，对煤炭需求的拖累客观存在。从长期看，"双碳"目标下煤炭消费总量将逐步下降，清洁能源替代加速，行业面临转型压力，头部集中、智能化升级、中小产能出清仍是不可逆转的方向。
结构之变：新旧动能"双轮驱动"
如果只看煤炭，会错过这张成绩单更深刻的一面。
从三大门类看，采矿业、制造业利润分别增长34.9%和18.8%，而电力、热力、燃气及水生产和供应业下降5.8%。这种分化，折射出工业品价格回暖对上游和中游制造的明显拉动。
真正撑起17.6%的，是两条并行的主线。
一条是人工智能牵引的电子产业。随着"人工智能+"加快拓展、算力需求持续扩张，相关产品需求增加拉动价格上涨。1—7月份，电子行业利润同比增长1.1倍，拉动全部规上工业企业利润增长9.3个百分点，是利润较快增长的主要支撑；其中，以算力芯片、存储芯片为代表的集成电路行业利润同比增长18.5倍，对全部电子行业利润增长贡献率超过八成。计算机整机制造、外围设备制造、工业控制计算机及系统制造行业利润分别增长3.3倍、2.5倍、1.6倍。
另一条是高技术制造业。1—7月份，规上高技术制造业利润同比增长50.1%，拉动全部规上工业企业利润增长9.6个百分点。原材料制造业同样表现强劲，利润同比增长55.2%，拉动增长7.1个百分点，其中有色、化工行业利润分别增长91.8%、56.6%，石油加工行业同比扭亏为盈，实现利润总额422.1亿元。
国家统计局工业司首席统计师于卫宁指出，下阶段要进一步扩大内需、优化供给，统筹推进传统产业升级、新兴产业壮大和未来产业培育，推动新旧动能平稳接续转换。
值得关注的是，7月份采矿业与制造业的利润增速出现分化：7月采矿业利润同比增长44.4%，较6月回升10.9个百分点；制造业利润同比增长11.1%，较6月回落9.3个百分点。其中煤炭开采业7月利润同比增长130%，较6月加快47个百分点，主要受益于国际能源价格上涨。这意味着上游资源的盈利弹性仍在释放，而中游制造在基数抬升后增速有所放缓。
隐忧：库存与回款的"时间差"
成绩单的另一面，是流动性指标的边际走弱。
7月末，规上工业企业应收账款28.88万亿元，同比增长8.5%；产成品存货7.27万亿元，增长10.8%——存货增速已连续数月快于营收增速，指向企业主动补库动能减弱、产成品端累库。
周转效率同步承压：产成品存货周转天数21.3天，同比增加0.6天；应收账款平均回收期71.9天，同比增加0.9天。与此同时，每百元资产实现的营业收入为72.2元，同比增加0.3元；人均营业收入191.3万元，同比增加12.5万元——劳动生产率在提升，但资金占用也在加重，这是一组需要辩证看待的指标。
杠杆率方面，7月末资产总计195.76万亿元、同比增长6.4%，负债合计114.33万亿元、增长7.1%，所有者权益合计81.43万亿元、增长5.5%；资产负债率58.4%，同比上升0.3个百分点，较6月环比回升0.1个百分点。负债增速快于资产，是杠杆小幅抬升的直接原因。
不同所有制企业的"体感"差异明显。私企盈利修复快于国企，但应收账款回收期更长、资产负债率更高：7月末国企资产负债率57.8%，私企环比增0.1个百分点至59.9%，国企与私企杠杆之差为2.1个百分点；私企应收账款回收期75.6天，较国企偏长19.4天。利润在改善，但中小企业"账期长、回款慢"的老问题并未根本缓解，这为后续稳增长政策如何精准滴灌留下了现实命题。
手记：
从80.92万亿元的营业收入，到5.66%的营业收入利润率；从煤炭采选业50.4%的利润增速，到集成电路行业18.5倍的爆发式增长——前7个月的工业利润数据，既是工业品价格回暖的周期回响，也是新动能加速成长的长期注脚。
能源安全与能源转型并不矛盾：煤炭行业在"供给约束刚性化、需求结构稳态化、价格区间窄幅化"的新阶段里，正以更高的效率、更低的成本、更强的集中度，履行着兜底保障的职责。而当算力与芯片成为利润增长的最大单一贡献项，中国工业经济"向新向优"的方向，也已清晰地写在数据里。