供应三重收缩叠加大集团提价8月末动力煤走成本推涨行情

【煤周刊讯】8月27日零时，神华黄骅港外购价准时跳涨：5500大卡878元/吨（+9）、5000大卡787元/吨（+9）、4500大卡703元/吨（+11）、4000大卡626元/吨（+11），特低灰959元/吨（+11），神优2号919元/吨（+10）。前一晚18时，巴图塔外购已全线+10元/吨先行落地。

大集团两个核心口径在24小时内先后上调，产地与港口定价剪刀差被一口气收至10元/吨以内。但北方港贸易圈的另一组数字却显出别扭：北港5500大卡报盘880—890元/吨，CCI5500报869元/吨（+4），实际成交仅870—873元/吨，报盘与成交倒挂十余块；贸易商测算发运成本倒挂30—40元/吨，四港库存2617万吨日降40万吨，捂货不卖与电厂不追价并存。

这是一轮典型的供给端行情：暴雨、检修、地灾响应把坑口供应收口，大集团外购托底预期，但出伏后日耗已掉头向下，终端只认长协。成本推着涨，需求拽着涨不动，是当下煤市最完整的底色。

历史同期倒挂幅度对照（5500大卡主线）

供应三重收缩：雨、检、响应在8月25—27日叠满

驱动产地普涨的变量非常清楚。8月25—27日，准格尔旗持续大到暴雨，鄂尔多斯、准格尔旗露天矿基本全停，井工矿限员撤人；三西（晋陕蒙）露天矿普遍暂停产销。

气象与应急口径同步收紧。8月25日10时，自然资源部对山西、内蒙古、青海启动地质灾害防御Ⅳ级响应；同日应急管理部针对上述三省区启动国家地质灾害四级应急响应，研判山西中北部、内蒙古西部累计雨量100—250毫米、局地超300毫米。山西省重大地质灾害应急指挥部25日19时起对太原、大同、朔州、忻州、阳泉、吕梁、晋中七市启动四级响应；内蒙古对呼和浩特、包头、鄂尔多斯、乌兰察布四市发布自治区级预警，准格尔旗列入橙色预警区。

月末减产检修叠加而至。小保当煤矿排定8月31日—9月1日停产；榆阳区112家洗煤厂接通知停至9月12日，约3000万吨洗选产能搁置；陕蒙多处民营矿完成月度任务后进入检修，坑口即产即销、拉煤车排队。陕煤竞拍把“紧”量化：小保当三八块793—801元/吨（单次+46~54），曹家滩末煤785元/吨（+63）。

大集团先动：巴图塔+10、黄骅港+9~11，剪刀差抹平

在贸易商视角里，今天最大的变量不是雨，而是神华两个口径同步抬价。

按8月26日18时巴图塔调后价与8月27日0时黄骅港调后价倒推，巴图塔外购5500大卡约868元/吨，黄骅港外购5500大卡878元/吨，集团内部产地—港口剪刀差收窄至10元/吨。正常年份该价差应留70—90元覆盖铁路、港杂与合理利润；收至个位数，等于大集团用外购价公开承认坑口成本，替港口报价背书。

“巴图塔先动、黄骅港零点跟进，信号意义比研报强。但贸易商自己算账，坑口含税660—670加短倒25—30、铁路186、港杂30—40，到港成本901—926，北港成交870—873，仍倒挂30—40。”鄂尔多斯一位发运商称，外购价涨了，市场煤发运还是亏，所以黄骅港涨完，北港成交不跟。

港口：去库挺价，成交扯后腿

8月27日早盘，环渤海四港（秦皇岛、曹妃甸、京唐、黄骅）合计库存约2606—2617万吨，单日降约40万吨，全线去库。北港5500报盘上移至880—890，CCI5500报869（+4），5000报778（+4），4500报695（+4）；但5500实际成交870—873，报高成低未修复。

底部确有支撑：发运倒挂30—40元，贸易商亏本不放货；进口煤偏强，印尼3800大卡FOB69—70美元（RKAB配额紧、驳船受限），澳煤5500大卡FOB100美元被长协锁死，零散补充有限；台风“沙德尔”逼近浙闽，沿海运力阶段性偏紧。

需求侧却反向扯肘。沿海六大电日耗94.12—94.65万吨，环比降1.48万吨；40天伏天8月23日结束，日耗回落是确定趋势；电厂库存可用14.8—14.9天，偏低不紧急，以长协刚需兑现为主，高价市场煤不买账；非电“金九”水泥、化工暂无集中补库，终端反馈仍是“长协兜底、市场煤压价询货”。

定性：成本推涨，不是需求拉动

把数据拆开，这轮行情的驱动链很单层——

•推力：暴雨停产+月末检修+地灾响应（三重收缩）→坑口竞拍溢价→巴图塔+10→黄骅港+9~11→贸易商到港成本抬升、惜售挺价；

-拽力：出伏日耗降、六大电不追市场煤、非电未起量、北港成交贴着报盘下沿走；

•结果：产地硬、港口挺、成交虚，880报盘对应870成交即是虚火证据。

历史对照看，2024年全年鄂尔多斯汽运发运倒挂约32元/吨是结构性常态；2025年8月是外购砸到472、港口跌破700的“被动倒挂”；2026年8月下旬是坑口被天气拉涨、港口成交不跟的“主动倒挂”，性质完全不同——前者是需求塌方，后者是供应脉冲。

后续看供应回补速度，快涨快跌风险未消

短期看，神华双口径提价点燃看涨情绪，北港库存去化+发运倒挂+进口偏强，煤价高位偏强震荡没有悬念。但持续性不取决于大集团喊价，而取决于三个复产节点：准格尔旗雨停后露天矿复产节奏、榆阳112家洗煤厂9月12日复工、小保当9月1日复产。

“天气一恢复、矿一开，若日耗同步往下走，供应回补会快于需求修复，这轮可能走成快涨快跌。”关中贸易商直言，当前追高囤货接的是最后一棒还是半山腰，只看矿方复产表与黄骅港成交能否稳破875。

截至发稿，北港贸易商挺价与电厂压价继续拉锯，陕蒙坑口排队未消。神华外购提价后的首周成交样本，将决定这轮脉冲是走成9月中枢上移，还是一次被雨季压缩的反弹。