【煤周刊讯】2026年8月25日，国内炼焦煤市场迎来一轮极具冲击力的线上竞拍行情。山西全省炼焦煤竞拍挂牌19.5万吨，全部成交，流拍率0%，成交均价较上期整体上调195元/吨；同一日，蒙古甘其毛都口岸三笔进口焦煤线上竞拍亦全部成交，但品种间走势分化。在焦炭第二轮提涨（100—110元/吨）于次日落地的窗口期，焦企补库节奏未退，矿端“低库存、低产出、高溢价”的格局被竞拍数据再次确认。
山西竞拍：骨架煤“抢不到”，高硫瘦煤逆势回调
8月25日山西竞拍样本中，低硫与中硫主焦精煤成为资金追逐核心。
吕梁朱家店煤矿挂牌3000吨低硫主焦精煤（A10.5、S0.8、G85），起拍1900元/吨，最终成交2565元/吨，较8月11日上期成交2015元/吨上涨550元/吨，单吨涨幅达27.3%，居全省当日涨幅首位；吕梁苏村煤矿3000吨中硫主焦精煤起拍2100元/吨，成交2331元/吨，较8月6日上期1834元/吨上涨497元/吨，涨幅次之。
Mysteel同日数据显示，吕梁低硫主焦精煤竞拍均价约2562元/吨，较8月11日涨549元/吨，与朱家店单矿数据相互印证。临汾、晋中一带，古县老母坡中硫主焦精煤（1万吨）成交2407元/吨，较8月18日涨260元；吕梁高硫主焦煤（5万吨）成交2120—2155元/吨，较8月18日涨238元——主焦类骨架煤全面进入“高溢价零流拍”状态。
唯一逆势下行的是长治沁源东盛煤矿6000吨高硫瘦焦原煤，起拍1345元/吨，成交1385元/吨，较8月21日上期1452元/吨下降67元/吨，为当日山西竞拍降幅最大单品。市场人士指出，高硫瘦原煤因可替代性较强、钢厂配煤容忍度下降，在整体偏强盘面中率先显现承接力不足。
蒙煤竞拍：远期合约分化，1/3焦精煤大涨、蒙5#原煤回落
甘其毛都口岸同日三笔线上竞拍全部成交，但信号复杂：
•ETT中灰半硬焦煤6.4万吨，成交70.5美元/吨（完税约608元/吨），较8月20日跌0.9美元，供货期至2027年2月25日；
-Khangad1/3焦精煤1.28万吨，成交1210元/吨（完税1458元/吨），较7月20日大涨310元/吨；
•ETT蒙5#原煤3.2万吨，成交185美元/吨（完税1514元/吨），较8月24日跌8美元，供货期至2027年2月27日。
解读两组反向信号：蒙5#原煤虽单日美元价回调8美元，但完税价仍站上1500元/吨上方，且远期供货至明年2月，说明买方锁定远月资源的意愿并未因短线下挫而撤退；1/3焦精煤单月跳涨310元，则反映焦企在山西骨架煤高价下向性价比进口煤切换的配煤替代正在加速。
需注意的是，甘其毛都口岸近期日均通关车数由前期1300车降至590车左右，蒙煤下半年受环保与燃油供给扰动，进口增量对山西硬缺口的填补能力有限。
焦炭两轮提涨落地，焦企“涨价不增收”困局加深
竞拍狂热的上游背后，是中游焦化环节的被动跟涨。8月24日首轮提涨（湿熄+50、干熄+55）落地，8月26日零点第二轮提涨（湿熄+100、干熄+110）按计划执行，两轮累计回吐8月上旬三轮提降全部跌幅。
但焦企并未因提涨脱困。Mysteel统计显示，全国独立焦企平均吨焦利润-149元/吨，山西-148元/吨，部分样本深至-203元/吨；独立焦化产能利用率降至69.57%，焦炭日均产量59.75万吨，周减1.47万吨。焦企焦煤库存921.13万吨，可用天数11.6天，处于偏低水平，“越亏越怕断料”驱动被动高价锁骨架煤。
钢厂端则“亏着接单”：247家钢厂日均铁水237.68万吨，高炉开工82.8%，焦炭刚性消耗仍在；但钢厂盈利率仅32.47%，焦炭库存640.5万吨、可用天数11.27天，采购由控量转为催货，接涨逻辑是防断供而非利润扩张。
矿端硬约束未解，煤价偏强但封顶于钢厂利润
当前煤价上行的供给底色没有变化：山西主产区安监高压（查超产、取缔隐蔽工作面、突击检查）下，煤矿“复产不复量”，523家炼焦煤矿精煤日产约63.2万吨横盘，精煤库存165.4万吨（周降15.4万吨）；港口进口焦煤库存658.5万吨（周降22万吨）。
8月25日现货端，安泽低硫主焦精煤出厂含税暂稳2400元/吨，临汾乡宁主焦煤涨100至2020元/吨，中阳主焦煤涨100至2360元/吨；钢材现货环比转弱、普方坯暂稳3000元/吨，终端未给出正向利润传导。
调研判断：本轮“焦煤竞拍零流拍+单吨跳涨500元级”是供给硬约束与焦企低库存补库共振的结果，并非需求拉动。短期煤价易涨难跌，低硫主焦竞拍价已触碰2560—2575元/吨区间；但焦炭第三轮提涨（市场传闻8月28日前后，幅度100—110元）若落地，将被焦煤继续吃掉大部分涨幅，焦企亏损难解。真正能截断煤价上冲的，是钢厂利润进一步恶化后主动压铁水——目前铁水237万吨级尚在支撑，一旦回落至230万吨下方，骨架煤高溢价将首先回吐。