【煤周刊讯】7月18日的动力煤市场，走出了一组耐人寻味的"劈叉"信号——
一边是榆林率先由涨转稳，鄂尔多斯个别高价矿下调5-10元/吨，贸易商库存风险开始暴露；另一边是北港三大指数全线飘红，CCI5500收824（+3）、CCTD5500收822（+2）、找煤网北港5500收823（+3），同比去年高出183-185元，涨幅约29%。
坑口松了，港口还在涨。这是本轮行情以来第一次出现方向性分化。
分化的成因：指数涨的是"成本"，不是"需求"
把两端拆开看，逻辑其实并不矛盾，甚至是同一枚硬币的两面。
坑口端——前期局部涨幅已经冲到60-70元/吨，榆林高卡矿区车流量大幅减少，贸易商和洗煤厂库存风险累积，看涨情绪明显收敛。鄂尔多斯虽还有20余家煤矿维持调涨，但到矿车辆以"短倒上站"为主，长途拉运平淡，个别矿客户流失，周末起少数高价矿已开始小幅回调。
港口端——5500K报价830-840元，低硫山西煤840-850元有零星成交。指数上涨，但成交清淡，下游压价还盘。贸易商发运长期倒挂，捂货挺价，报价跟着指数走。
💡关键判断：港口指数这波上涨，反映的是存量货源的成本推升，不是需求端实质性放量。坑口前期涨太猛，成本传到港口，但下游不接——这就是"劈叉"的本质。
📦库存端：北方港3155万吨，曹妃甸同比暴增281万
比分化更值得警惕的，是库存这边的数据。
北方港库存飙到3155万吨，较上周五激增83万吨，同比去年高出465万吨，突破年内新高。拆解一下增量结构：
•曹妃甸：较周五+35万吨，同比暴增281万吨——是累库绝对主力；
•黄骅港：较周五+30万吨，累库速度加快；
•秦皇岛：零变化，作为风向标港口库存稳定；
•曹妃甸+黄骅两港贡献了全部累库增量的78%。
3155万吨什么概念？近年同期高位，从货源端持续压制煤价上行空间。
现在的格局很清楚：上游贸易商发运倒挂、捂货惜售挺报价；下游电厂库存充足、压价观望不拿货。多空博弈的矛盾，已经积累到极致——接下来无论哪边先动，都会打破僵局。
⚡需求端：日耗不低，但补库不急
沿海六大电厂最新数据：日耗87.53万吨，维持高位；库存1455.5万吨（+4.5），可用天数16.6天。
表面看日耗不弱，但关键在采购结构——长协煤足额保供，市场煤只按需零星招标。全国统调电厂存煤已超2.2亿吨，可用天数远超安全警戒线。终端补库紧迫性不强，以消耗自有库存为主。
沿江市场同样冷清：贸易商试探跟涨，但下游拿货积极性低迷，江内5500K报895（平）、5000K报795（平），涨价缺乏刚需支撑。
⚠️这组矛盾其实是当前市场最核心的定调：日耗在高位，但"不缺煤"——长协+高库存把市场煤的空间压得很窄。
📊几个不能忽略的边角变量
神华外购（7月18日起）：
•巴图塔：5500卡579（+6）、5000卡495（+6）
•黄骅港：5500卡819（+17）、5000卡728（+19）、4500卡638（+24）
低卡品种涨幅更大（4500卡单日+24），说明低热值煤短期有补涨需求，结构和主线行情不完全同步，值得单列一眼。
进口煤：
•CCI进口5500到岸112美元/吨，较内贸同热值到华南低9元，有小幅优势；
•CCI进口3800到岸73.5美元/吨，较内贸同热值仍倒挂16元，但比此前倒挂40余元已大幅收窄；
•印尼低卡煤低价抛货动力基本消失，市场低价货源明显减少。
一个政策变量要提前记：印尼9月起私企煤炭禁止直接出口，DMO比例升至2.12亿吨，中卡煤现货稀缺，后续进口煤成本还可能往上走——这是中期供给端的一个潜在抬升项。
🔭后市：震荡加剧，方向选择在即
短期和中期，逻辑并不完全一样。
短期（7月下旬）：5500K运行区间820-840元/吨，震荡为主。
•向上触发：日耗破90万吨+港口开始去库→集中补库启动；
•向下触发：坑口大面积下调→港口挺价信心瓦解→抛货兑现增加；
•当前更该警惕的，是坑口率先松动向港口传导的风险——今天的分化如果往坑口方向收敛，港口指数那点"成本推升"的上涨根基会被抽掉。
中期（8-9月）：高温持续+印尼9月政策收紧+6月原煤产量同比-9.7%（近十年最大单月降幅），供需紧平衡格局下，煤价中枢仍有上移空间。也就是说，短期的震荡不改中期的偏强底色，关键是节奏。
🧭写在后面
把今天的盘面翻译成一句大白话：坑口涨势松动，港口指数惯性上行，3155万吨高库存压着天花板，多空两边谁都不肯先认输。
这种"劈叉"格局一般不会持续太久——要么坑口下调把港口拽下来，要么日耗再冲一把+去库启动把港口再顶一截。当前的位置，更像风暴眼：表面指数飘红，底下贸易商已经在算发运亏多少、电厂在算长协够不够。
短期盯三件事：坑口调价范围是否扩大、北方港库存何时拐头、沿海日耗能否破90万。这三个变量任意一个动起来，820-840这个箱体就要选方向了。
而把镜头拉到8-9月，6月原煤-9.7%这个数据是个不能忽视的底色——近十年最大单月降幅摆在那，叠加印尼9月新政，中期煤价中枢很难真的掉下去。所以这一轮震荡，更像是"中继"而非"终章"。
（本文基于CCI、CCTD、找煤网指数及北方港库存、沿海六大电日耗等公开市场数据整理）