煤周刊讯：2025 年的焦煤市场，宛如一场惊心动魄的 “过山车”，但方向却是一路向下。5 月单月，焦煤期货价格犹如断了线的风筝，暴跌 20% ，年内累计跌幅更是夸张地达到 38%！这一数据，像一颗重磅炸弹投入市场，瞬间掀起轩然大波。曾经，焦煤可是被视作 “黑金”，在工业舞台上扮演着举足轻重的角色，如今却陷入这般困境，怎能不让人惊愕。
钢铁行业，作为焦煤的 “头号买家”，正处于低迷的泥沼难以自拔。房地产市场的持续萎靡，让建筑钢材需求像被霜打的茄子 —— 蔫了，暴跌 12% 。需求的断崖式下跌，使得钢厂纷纷减产自保。河北部分钢厂的焦炭采购量锐减 30%，焦化厂的库存堆积如山，而港口焦煤库存较年初激增 45%，供需严重失衡，价格只能 “一泻千里”。
新能源发电则像一位强势的 “入侵者”，正迅速抢占能源市场的高地。2024 年，风光发电装机容量成功突破 12 亿千瓦大关；2025 年，清洁能源占比首次豪迈地越过 50% 的门槛。每新增 1% 的新能源装机，火电用煤量就乖乖减少 2000 万吨。焦煤在发电领域曾经的 “铁饭碗”，正逐渐被新能源无情地抢走。
环保政策与市场之间的博弈也日益激烈。2026 年前完成焦化改造的新规，如同一把高悬的达摩克利斯之剑，让中小钢厂在生死边缘挣扎。大型钢企则趁机利用 “长协价”，进一步压低焦煤价格，焦煤企业的议价权被一点点蚕食。更糟糕的是，蒙古低价焦煤到厂价仅 1200 元 / 吨，比山西煤便宜三五十元，在河北市场强势抢占 25% 的份额。
钢铁需求大幅萎缩
在 2025 年的前 4 个月，全国粗钢产量同比下滑 5.2%，这一数据背后，是钢铁行业需求端的巨大变化。房地产市场的低迷，对建筑钢材需求产生了直接而严重的冲击，导致其需求暴跌 12% 。房地产行业的不景气，使得新开工项目数量锐减，对建筑钢材的需求大幅减少，钢厂订单量不足，只能选择减产。
以河北地区为例，部分钢厂焦炭采购量较去年同期锐减 30%。因为下游需求不足，钢厂生产规模缩小，对焦炭的采购量也随之大幅下降。这一变化又迅速传导至焦化厂，焦化厂产品滞销，库存积压严重，只能压缩焦煤库存，减少对焦煤的采购，进而形成了 “需求 — 采购 — 库存” 的负反馈链条。港口焦煤库存也在这一过程中大幅攀升，较年初激增 45% ，市场上焦煤供过于求的局面愈发严重，价格自然只能 “跌跌不休”。
新能源发电抢占份额
近年来，新能源发电呈现出迅猛的发展态势。2024 年，风光发电装机容量成功突破 12 亿千瓦，占新增装机的 70% ；2025 年，清洁能源占比首次豪迈地越过 50% 的门槛。随着新能源发电装机容量的不断增加，其在能源市场中的份额也越来越大，对传统火电的替代作用日益明显。
据测算，每提升 1% 的风光发电占比，火电耗煤量就将减少约 2000 万吨。这意味着，新能源发电的每一次发展，都在挤压着煤炭作为火电燃料的市场空间。在过去，煤炭是火电的主要燃料，占据着重要地位。但如今，随着新能源发电的崛起，火电的角色逐渐从主要发电方式转变为调峰角色，总量受到限制。焦煤作为火电的重要原料之一，在发电领域的市场份额也随之不断流失，面临着巨大的生存压力。
环保政策与市场博弈
2025 年 5 月，生态环境部发布的《钢铁行业超低排放改造技术指南》，犹如一颗重磅炸弹投入钢铁行业。该指南要求重点区域钢企在 2026 年底前完成焦化环节全流程改造，旨在减少钢铁生产过程中的污染物排放，推动行业绿色发展。但对于许多中小钢厂来说，这一改造要求带来了巨大的成本压力。
改造需要投入大量的资金用于设备更新、技术升级以及工艺改进等方面，而这些成本对于原本就利润微薄的中小钢厂来说，无疑是沉重的负担。在成本压力下，许多中小钢厂被迫退出市场，行业集中度进一步提高。大型钢企则凭借自身的规模优势和资金实力，不仅能够顺利完成改造，还趁机通过 “长协锁价” 的方式压低焦煤采购成本。他们与焦煤企业签订长期协议，以较低的价格锁定焦煤供应，进一步削弱了焦煤企业的议价权，使得焦煤市场的话语权逐渐向下游转移。
与此同时，进口煤的性价比优势也成为压垮国内煤价的 “最后一根稻草”。以蒙古焦煤为例，其进口低硫主焦煤到厂价降至 1200 元 / 吨附近，较山西同品质煤低 30 - 50 元 / 吨。在市场竞争中，价格优势是至关重要的因素。蒙古焦煤凭借其低廉的价格，在河北等市场迅速抢占份额，对国内焦煤企业造成了巨大的冲击，加剧了国内焦煤市场的竞争压力。
焦煤价格的暴跌，如同推倒了多米诺骨牌，引发了整个产业链的连锁反应，各个环节都面临着巨大的压力，其中钢铁重镇和煤企受到的冲击尤为显著。
钢铁重镇遭受冲击
山东，作为我国重要的钢铁生产基地，在这轮焦煤价格暴跌的浪潮中首当其冲。2025 年，山东的粗钢产量同比减少 8%，这一下滑幅度不仅反映了钢铁行业整体的低迷态势，也直接导致了焦煤需求的大幅下降。随着产量的减少，钢厂对焦煤的采购量也相应同步下滑，许多钢厂不得不削减采购预算，减少焦煤库存。
环保政策的收紧更是让山东的钢铁企业雪上加霜。近期，山东省出台了焦化产能环保改造政策，要求在 2025 年底前完成 60% 产能的改造。这一政策旨在推动钢铁行业的绿色发展，减少污染物排放，但对于企业来说，却意味着高昂的改造成本和生产调整压力。为了满足环保要求，企业不得不投入大量资金进行设备更新和技术升级，这使得企业的运营成本大幅增加。在成本压力下，企业被迫压缩高能耗生产环节，进一步抑制了焦煤需求。许多高能耗的高炉和焦化设备被关停或减产，导致对焦煤的消费量大幅减少。
唐山、邯郸等传统钢城，也深陷困境。这些城市的焦化企业开工率普遍不足 70%，许多焦化厂的生产线处于半停工状态。由于钢铁需求的萎缩，钢厂对焦炭的采购量大幅下降，焦化厂的产品滞销，库存积压严重。为了减少库存压力，焦化厂只能降低开工率，减少焦炭产量，进而导致对焦煤的采购量锐减。一些焦化厂甚至不得不面临停产的风险，员工失业，企业经营陷入困境。
煤企陷入困境
在焦煤价格暴跌的冲击下，煤企也陷入了前所未有的困境。山西，作为全国最大的焦煤产地，2025 年产量目标增长 5% ，但现实却与目标背道而驰。省内部分低硫煤企因环保限产被迫减产，而高硫煤因下游接受度低面临滞销压力，价格分化加剧。山西古县某低硫煤企出厂价维持在 780 元 / 吨 ，而同省高硫煤企报价已跌至 520 元 / 吨 ，价差扩大至近 50%。这种价格分化使得煤企的经营状况两极分化，低硫煤企虽然能够维持一定的价格水平，但产量受限；高硫煤企则面临着价格和销量的双重困境，经营压力巨大。
蒙煤、澳煤等进口资源的低价倾销，更是让国内煤企雪上加霜。这些进口煤凭借其价格优势，迅速抢占市场份额，挤压了国内中低品质煤种的生存空间。内蒙古、陕西等地的煤矿库存压力陡增，部分煤矿甚至被迫限产保价。以蒙古焦煤为例，其进口量持续增加，1 - 5 月进口量同比增长 12% ，预计下半年仍将保持月均 300 万吨的增量。大量低价进口煤的涌入，使得国内煤企的市场份额被不断蚕食，销售难度加大，库存积压严重，企业的资金周转也面临着巨大的困难。
政策困局与转型阵痛
在碳中和目标的大背景下，火电灵活性改造成为了必然趋势。这一改造旨在提升电力系统的灵活性，更好地适应新能源发电的间歇性和波动性。然而，火电灵活性改造在提升调峰收益的同时，也带来了单位发电耗煤量下降的问题。随着改造的推进，火电机组的效率不断提高，煤炭的利用更加充分，单位发电量所需的煤炭量逐渐减少。这对于煤炭行业来说，无疑是一个巨大的挑战，意味着煤炭消费总量将长期呈下降趋势。
对于依赖传统燃煤发电的西北地区，如宁夏、甘肃，以及以煤炭开采为主业的资源型城市，如山西吕梁、内蒙古鄂尔多斯，这种政策导向带来了严峻的经济结构转型压力与就业风险。这些地区的经济发展长期依赖煤炭产业，产业结构单一，经济增长对煤炭的依存度较高。随着煤炭需求的减少和价格的下跌，这些地区的经济增长面临着巨大的压力，财政收入减少，企业经营困难。许多煤炭企业不得不减产或停产，导致大量员工失业，就业形势严峻。如何实现经济结构的转型，寻找新的经济增长点，成为了这些地区亟待解决的问题。
下半年展望：寒冬依旧？
中钢协预测，2025 年下半年粗钢产量或再降 4%-6% ，这一预测并非空穴来风。房地产市场的疲软态势仍在延续，对钢材需求的拖累作用愈发明显。新建楼盘数量的减少，使得建筑钢材的需求持续低迷。从建筑钢材需求来看，房地产市场的低迷使得建筑工程开工率不足，对螺纹钢等建筑钢材的需求大幅下降。螺纹钢作为建筑行业的主要用钢品种，其需求的减少直接影响了钢厂的生产计划和对焦煤的采购量。
钢厂在需求不足的情况下，为了避免库存积压，只能降低焦炉开工率，目前焦炉开工率恐维持在 75% 低位。这意味着焦煤的消耗速度减缓，市场对焦煤的需求进一步萎缩。在这种情况下，焦煤价格缺乏上涨的动力，只能在低位徘徊。
新能源压制加剧
2025 年，风光发电占比突破 30% ，这一数据标志着新能源在能源市场中的地位日益重要。随着新能源发电技术的不断进步和成本的不断降低，其在能源结构中的占比还将继续提升。
新能源发电占比的提升，直接导致火电开机时间缩短。火电作为传统能源的主要发电方式，其开机时间的减少意味着煤炭发电占比首度跌破 55% 红线。煤炭发电占比的下降，使得焦煤在发电领域的市场份额进一步被挤压。
以某地区为例，该地区原本以火电为主，随着新能源发电项目的陆续建成投产，火电的开机时间逐渐减少。在过去，该地区的火电开机时间为每年 5000 小时，而随着新能源发电占比的提升，火电开机时间缩短至每年 4000 小时，煤炭发电占比也从原来的 60% 下降至 50%。这一变化不仅影响了煤炭市场的需求，也对焦煤行业产生了连锁反应，导致焦煤的需求减少，价格下跌。
进口煤冲击难解
蒙古低价煤的大量涌入，给国内焦煤市场带来了巨大的冲击。蒙古每月超 300 万吨低价煤涌入国内市场，其价格优势明显，使得国内焦煤企业面临着激烈的市场竞争。
与此同时，山西新增 6000 万吨产能受限产影响，无法充分释放，进一步加剧了市场供过于求的局面。国内焦煤市场上，供大于求的矛盾突出，价格难以回升。
以河北市场为例，蒙古焦煤凭借其低价优势，迅速抢占了市场份额。原本河北市场上以山西焦煤为主，随着蒙古焦煤的大量涌入，山西焦煤的市场份额被挤压，价格也受到了影响。山西焦煤企业为了争夺市场份额，不得不降低价格，但仍然难以与蒙古焦煤竞争。
唯一希望：取暖季脉冲
10 月后，北方取暖需求或刺激一波补库行情，这对于焦煤市场来说，无疑是一根 “救命稻草”。在取暖季，居民和企业对煤炭的需求会增加，焦煤企业可能会迎来一波销售高峰。
然而，受新能源供热替代影响，煤价反弹空间有限。随着新能源供热技术的不断发展和应用，越来越多的地区开始采用新能源供热，减少了对煤炭的依赖。预计最高触及 750 元 / 吨（当前约 700 元） ，除非国际煤价暴涨或煤企集体减产，否则难现实质性反转。
在某城市，原本以煤炭供暖为主，随着新能源供热项目的推广，越来越多的居民小区采用了地热能、太阳能等新能源供热方式。在取暖季，煤炭的需求并没有像以往那样大幅增加，焦煤价格的反弹也受到了限制。
破局之路：转型求生
面对焦煤市场的寒冬，企业若想在这场能源革命的阵痛期中突围，就必须积极探索转型之路，以适应市场的变化和需求。以下是焦煤企业可以考虑的三个主要转型方向。
在当前焦煤市场供过于求、价格竞争激烈的情况下，企业必须聚焦产品品质，向高端化要利润。一方面，专注低灰低硫优质煤生产，满足钢铁行业对高品质原料的需求。低灰低硫的优质焦煤在炼钢过程中能有效降低杂质含量，提高钢材质量，因此在市场上具有较高的附加值和竞争力。通过优化开采和洗选工艺，企业可以提高优质煤的产出比例，满足下游高端客户的需求，从而提升产品价格和市场份额。
另一方面，加大技术研发投入，通过技术攻关将高硫煤转化为化工原料。高硫煤由于其硫含量较高，在传统的燃烧和炼焦过程中会产生大量的二氧化硫等污染物，不仅对环境造成严重危害，还限制了其在一些领域的应用，导致市场接受度较低。但通过先进的技术手段，如煤气化、煤液化等工艺，可以将高硫煤转化为甲醇、合成氨、煤制油等化工产品，这些化工产品具有较高的经济价值，能够为企业开辟新的利润增长点。
潞安化工集团就成功将煤矿井下的高硫煤，变成了一滴滴金贵的油、一粒粒高端特种蜡、一件件精细化学品、一瓶瓶高端燃料，煤炭从固态变成为液态，生产出高品质的油品。该集团开发的高粘度 PAO 是以煤为基的特种润滑油基础油，开发的高密度柴油、高热氧化安定性航空煤油走在全国前列。通过这样的技术创新，企业不仅解决了高硫煤的销售难题，还实现了产品的多元化和高附加值化，提升了企业的盈利能力和市场竞争力，摆脱了 “同质化低价竞争” 的困境。
产业链延伸
构建 “煤 - 焦 - 化” 全产业链是焦煤企业提升抗风险能力的重要途径。传统的焦煤企业主要依赖焦煤的开采和销售，产业结构单一，一旦焦煤市场价格波动，企业的经营就会受到严重影响。而通过打造全产业链，企业可以实现上下游产业的协同发展，降低对单一产品的依赖，提高整体的抗风险能力。
在产业链延伸过程中，企业可以向下游拓展，生产高附加值的化工产品，如针状焦、煤制油等。针状焦是一种优质的炭素原料，广泛应用于钢铁、冶金、化工等行业，具有高附加值和市场需求稳定的特点。煤制油则是将煤炭转化为液体燃料，替代传统的石油产品，具有重要的战略意义和市场前景。
以山西某大型焦煤企业为例，该企业通过建设焦化厂和化工厂，实现了从焦煤开采到焦炭生产，再到化工产品加工的全产业链布局。在市场行情好的时候，企业可以通过扩大焦炭和化工产品的生产规模，提高销售收入；在焦煤市场价格下跌时，企业可以通过调整产品结构，增加化工产品的生产比例，降低焦煤价格波动对企业的影响。通过这种方式，企业成功应对了多次市场危机，保持了稳定的发展态势。
跨界融合
积极参与 “风光火储一体化” 项目，是焦煤企业拥抱新能源、实现可持续发展的重要举措。随着新能源技术的快速发展和能源结构的调整，传统的煤炭企业面临着巨大的转型压力。而利用矿区土地发展光伏风电，不仅可以充分利用矿区的闲置土地资源，降低新能源项目的建设成本，还可以实现能源的多元化生产，提高企业的能源供应稳定性。
通过 “煤电 + 绿电” 组合，企业可以在不同的能源市场环境下灵活调整能源生产和销售策略，获取稳定的收益。在新能源发电充足的时候，企业可以减少煤炭发电的比例，降低碳排放和生产成本；在新能源发电不足或市场对煤炭需求增加时，企业可以加大煤炭发电的力度，保障能源供应。
盘江股份就积极响应能源转型号召，全力推进 “风光火储” 多能互补一体化项目建设。在煤电业务上，加快推进盘江新光 2×66 万千瓦燃煤发电项目和盘江普定 2×66 万千瓦燃煤发电项目的建设；在新能源方面，截至 2023 年底，已获取新能源建设指标 375 万千瓦，多个新能源项目已建成并网发电或正在推进中。通过这种跨界融合的发展模式，盘江股份不仅降低了对单一煤炭业务的依赖，还在新能源领域取得了新的突破，为企业的可持续发展奠定了坚实的基础 。
手记：
危机与机遇并存
焦煤价格的暴跌，无疑是传统能源时代落幕的一声巨响，却也是新产业格局缓缓拉开帷幕的前奏。在这场激烈的能源革命大洗牌中，焦煤企业面临着前所未有的挑战，但危机之中也必然蕴藏着机遇。
那些能够敏锐洞察市场变化，率先完成 “技术升级 + 模式创新” 的企业，将在能源转型的浪潮中找到自己的立足之地，实现凤凰涅槃般的重生。这不仅是企业自身生存发展的需要，也是推动整个能源行业向绿色、可持续方向发展的关键力量。
焦煤价格究竟何时能触底反弹？行业破局的关键因素又在哪里？这不仅是焦煤企业、投资者关注的焦点，也是关乎国家能源结构调整和经济可持续发展的重要议题。（韩一凡）