煤周刊讯：最近，上市公司年报披露步入密集阶段，焦炭行业的业绩状况成为了资本市场聚焦的核心。在这场年度 “大考” 中，焦炭行业的成绩单着实不尽人意，多家企业业绩大幅下滑，甚至出现巨额亏损，让整个市场都感受到了阵阵寒意。
4 月 24 日，山西焦化股份有限公司（下称 “山西焦化”，600740.SH）发布的 2024 年年报数据令人咋舌。公司营收 75.07 亿元，同比下滑 14.2%；归母净利润 2.63 亿元，同比大幅减少 79.37%；扣非净利润 2.39 亿元，降幅达 81.24% 。这样的业绩表现，无疑给投资者们泼了一盆冷水。
无独有偶，此前陕西黑猫焦化股份有限公司（下称 “陕西黑猫”，601015.SH）公布的 2024 年年报同样不容乐观。公司归母净利润 - 11.58 亿元，同比暴跌 126.21%；扣非净利润 - 11.54 亿元，同比降低 130.16%。值得一提的是，这是陕西黑猫上市以来最差的成绩单，公司利润亏损再创新高 。曾经在市场上风光无限的陕西黑猫，如今却陷入了业绩泥沼，让人唏嘘不已。
这两家公司的业绩 “爆雷” 并非个例，而是整个焦炭行业的一个缩影。在这场年报披露潮中，越来越多的焦炭企业被曝出业绩不佳的消息，引发了市场各方的广泛关注。究竟是什么原因导致了焦炭行业业绩的集体 “翻车”？这背后又隐藏着哪些深层次的问题？是市场供需关系的变化，还是行业政策的调整？又或者是企业自身经营管理出现了漏洞？这些问题都亟待我们深入探讨和分析。
业绩大滑坡，数据触目惊心
山西焦化在 2024 年的营收和利润数据大幅下降，其营业总收入为 75.07 亿元，较去年同报告期减少 12.43 亿元，同比下降 14.20% 。归母净利润更是大幅缩水，仅为 2.63 亿元，较去年同报告期减少 10.12 亿元，同比下降 79.37% 。从毛利率来看，最新数据为 - 16.45%，较去年同期减少 5.51 个百分点，这意味着其盈利能力大幅减弱。
陕西黑猫的业绩更是惨不忍睹，营业总收入为 145.80 亿元，同比减少 21.58% ；归属净利润为 - 11.58 亿元，同比减少 126.21%；扣非净利润为 - 11.54 亿元，同比减少 130.16% 。毛利率降至 - 2.4%，同比减少 193.88%，净利率为 - 9.88%，同比减少 233.59%，各项盈利指标全面恶化。
开滦股份 2024 年年报显示，全年营业总收入为 211.75 亿元，同比下降 7.3% ；归母净利润为 8.16 亿元，同比下降 25.19% ；扣非净利润为 7.48 亿元，同比下降 30.4% 。公司毛利率为 12.45%，同比下降 11.76%；净利率为 2.24%，同比下降 32.28% ，盈利能力明显下滑。
产能持续攀升，需求却在萎缩
焦炭产能近年来呈现出持续增长的态势。随着市场对能源和工业原料需求的变化，众多焦化企业纷纷扩大生产规模，新建或扩建产能。据相关数据显示，全国冶金焦在产产能不断攀升，如今已达到相当可观的规模，其中碳化室高度 5.5 米及以上产能约 5.1 亿吨 ，即使经历了一些产能调整，整体产能基数依然庞大。
然而，与产能增长形成鲜明对比的是，焦炭的需求却在逐年萎缩。其中，钢铁行业作为焦炭的最大消费领域，受到粗钢压减政策的影响巨大。为了优化产业结构、减少环境污染以及应对产能过剩问题，国家持续推进粗钢压减工作。在这种政策导向下，钢铁企业纷纷降低产量，相应地对焦炭的采购量也大幅减少。
房地产行业的持续低迷也是焦炭需求下滑的重要原因。房地产市场的不景气直接导致建筑钢材市场需求疲软。作为高炉铁水原料的焦炭，其需求自然也受到了极大的限制。从建筑行业的整个产业链来看，房地产开发项目的减少，使得建筑施工对钢材的需求大幅降低，进而影响到上游焦炭的需求量 。终端行业消费的低迷形成负反馈传导至上游原料，必然增加焦炭供应过剩压力和价格的下滑，最终导致焦化厂利润的收缩，行业产能利用率的下滑。
供需失衡，价格被 “打骨折”
产能过剩引发了市场的激烈竞争，使得焦炭价格持续下跌，呈现出量价齐跌的态势。当市场上焦炭供应量远远超过需求量时，企业为了争夺有限的市场份额，不得不降低价格销售产品。这种恶性竞争的结果就是焦炭价格被 “打骨折”，严重压缩了企业的利润空间。
兰格钢铁网监测数据表明，截至 2024 年 12 月底，唐山地区准一级冶金焦含税出厂价为 1660 元（吨价，下同），较年初降 800 元；山西临汾地区准一级冶金焦含税出厂价为 1600 元，较年初降 800 元；山东临沂地区准一级冶金焦含税出厂价为 1970 元，较年初降 800 元 。2024 年，焦炭价格走势呈 W 型走势，但整体跌多涨少，甚至跌破近五年低点。
除了价格下跌，销量下滑这一趋势也在多家企业的经营数据中得到印证。山西焦化 2024 年生产焦炭 282.91 万吨，同比下降 2.73%；销量 281.98 万吨，同比下滑 2.68% 。陕西黑猫生产煤炭 622.55 万吨，同比减少 10.89%；销量 626.11 万吨，同比下降 8.61% 。冀中能源 2024 年 1 - 12 月，其焦炭产量 82.23 万吨，同比减少 17.94%；销售量 83.67 万吨，同比下降 14.78% 。在价格和销量双双下滑的双重压力下，焦炭企业的利润空间被进一步压缩，经营状况愈发艰难。
环保重压下的限产之殇
在国家大力推进生态文明建设的背景下，环保政策日益严格，成为了高悬在焦炭行业头顶的一把 “达摩克利斯之剑” 。各地纷纷出台严格的环保政策，对煤耗指标进行严格控制，这对焦炭企业的生产经营产生了巨大的冲击。
为了满足环保要求，许多焦炭企业不得不投入大量资金进行环保设施的升级改造，如安装高效的脱硫、脱硝、除尘设备等 。这无疑增加了企业的运营成本，压缩了利润空间。一些小型焦炭企业由于资金实力有限，无法承担高昂的环保改造费用，只能选择停产或减产。
部分焦炉因为无法达到环保标准，被迫停产淘汰。据不完全统计，在过去几年中，全国范围内有大量的 4.3 米及以下碳化室高度的焦炉被淘汰 。这些焦炉的淘汰，虽然在一定程度上减少了污染物的排放，但也导致了焦炭产能的下降，使得部分企业的生产规模受到限制。
即使是一些大型焦炭企业，也面临着持续的限产压力。在重污染天气预警期间，或者在环保督查力度加大时，企业往往需要按照要求降低生产负荷，甚至停产。这种频繁的限产措施，不仅影响了企业的正常生产计划，还增加了企业的生产成本。因为在限产期间，企业的固定成本依然存在，而产量却大幅下降，导致单位产品的成本上升。
上下游挤压，夹缝中求生存
焦炭行业处于产业链的中游，上游是煤炭行业，下游是钢铁行业，上下游市场的变化对其利润产生了直接的挤压。
从上游来看，煤炭作为焦炭生产的主要原料，其价格波动直接影响着焦炭企业的生产成本。近年来，煤炭价格虽然有所波动，但总体上仍处于较高水平。当煤炭价格上涨时，焦炭企业的采购成本大幅增加 。由于焦炭企业在与煤炭供应商的谈判中往往处于弱势地位，难以将成本上涨的压力完全转嫁给下游，只能自行消化一部分成本，这就导致了利润空间被严重压缩。
从下游来看，钢铁行业是焦炭的主要消费领域，其议价能力较强。在当前钢铁行业产能过剩、市场竞争激烈的情况下，钢铁企业为了降低生产成本，往往会对焦炭价格进行打压 。当钢铁企业面临利润下滑的压力时，首先想到的就是降低原材料采购成本，而焦炭作为重要的原材料之一，自然成为了钢铁企业压价的对象。
在上下游的双重挤压下，焦炭企业就像是在夹缝中求生存，利润空间被不断压缩。陕西黑猫在 2024 年年报中明确指出，归母净利润下降的原因是受上游煤炭行业及下游钢铁行业、化工行业市场影响，公司主要产品销售价格下降幅度大于主要原材料价格下降幅度，毛利率下滑，主营业务亏损 。这充分反映了焦炭企业在上下游挤压下的艰难处境。
一季度延续颓势，亏损阴霾难散
进入 2025 年，焦炭行业的困境并未得到改善，一季度多家企业延续了去年的亏损态势，亏损阴霾笼罩着整个行业。
山西焦化公布的 2025 年一季报显示，公司营业收入为 16.8 亿元，同比下降 7.7% ；归母净利润亏损 7026 万元，同比下降 206.7% 。从具体业务数据来看，焦炭的产量为 73 万吨，较 2024 年第四季度下降 11.74%；销量为 73 万吨，下降 10.38%；销售收入为 10.56 亿元，下降 24.45%；平均售价为 1450.97 元 / 吨，下降 15.70% 。各项数据均呈现出下滑趋势，经营状况不容乐观。
陕西黑猫同样未能摆脱亏损的命运，2025 年一季度营业收入为 25.8 亿元，同比下降 37.3% ；归母净利润自去年同期亏损 2.12 亿元变为亏损 2.62 亿元，亏损额进一步扩大 。公司在报告中表示，主要涉及焦化业务，产品销量及销售价格出现了下降，导致营业收入同比减少。
云维股份公布的 2025 年一季报显示，公司营业收入为 1.49 亿元，同比下降 33.2% ；归母净利润亏损 331 万元，同比下降 8359.1% 。其业务涵盖煤炭生产和销售等多个领域，由于煤炭市场竞争加剧和销售量下降，在煤炭产品的销售上面临了一定的压力，导致营业利润出现亏损。
一季度是钢材需求淡季，春节后终端需求恢复较慢，钢材成交较差，钢材产量处于同期偏低水平，铁水复产节奏较缓 。由于需求较弱，一季度焦炭十一轮提降落地，焦企利润走弱，加上环保限产影响，焦炭产量偏弱运行 。在经过连续十一轮价格下调后，随着钢市传统旺季的到来，为焦炭价格提供了一定支撑，4 月 15 日，焦炭首轮提涨终于落地，但业内普遍对上涨空间持谨慎态度，乐观预期仅为两到三轮提涨 。
未来何去何从？破局之路在何方
展望未来，焦炭行业的发展之路依然充满挑战。据专业分析师预测，2025 年焦炭产能过剩的矛盾将更加突出。尽管部分小型产能可能会因亏损而退出市场，但一些大型企业的置换产能仍在陆续释放，使得整体产能依然保持增长态势 。
从需求端来看，由于钢铁行业的粗钢压减政策仍在持续推进，且房地产市场短期内难以出现明显回暖，焦炭的需求量预计将继续下滑。随着废钢用量的逐渐增加，高炉炼铁对焦炭的依赖度也会有所降低，这进一步压缩了焦炭的市场空间。
在价格方面，预计 2025 年焦炭价格仍将维持低位震荡的格局。虽然在个别时段，如传统的钢材消费旺季，可能会出现短暂的价格反弹，但整体上涨空间有限。在供大于求的市场格局下，焦炭企业在价格谈判中处于弱势地位，难以通过提高价格来改善盈利状况。
企业破局策略探讨
面对如此严峻的市场形势，焦炭企业必须积极探索破局之路，采取一系列有效的策略来应对困境。
首先，降低成本是关键。企业可以从多个方面入手，优化生产流程，提高生产效率，降低单位产品的生产成本。在原料采购环节，与供应商建立长期稳定的合作关系，争取更优惠的采购价格；通过加强库存管理，合理控制原料库存水平，减少资金占用和库存成本 。在生产过程中，采用先进的技术和设备，提高能源利用效率，降低能源消耗；加强设备维护和管理，减少设备故障和维修成本 。通过优化人力资源配置，提高员工工作效率，降低人工成本。
其次，调整产品结构也是重要的举措。焦炭企业不应仅仅局限于传统的焦炭生产，还应加大对下游化工产品的开发和生产力度，延伸产业链，提高产品附加值 。发展煤焦油深加工、粗苯精制等业务，生产各类化工原料和精细化学品，不仅可以增加企业的收入来源，还能降低对焦炭单一产品的依赖，提高企业的抗风险能力 。
再者，加强上下游合作是实现共赢的有效途径。焦炭企业应与上游煤炭企业和下游钢铁企业建立紧密的合作关系，形成稳定的产业链供应链。与煤炭企业合作，可以确保原料的稳定供应和价格的相对稳定；与钢铁企业合作，可以加强信息沟通，根据钢铁企业的需求调整生产计划，提高产品的市场适应性 。通过上下游企业之间的协同发展，实现资源共享、优势互补，共同应对市场风险。
最后，拓展市场也是企业破局的重要方向。在国内市场需求疲软的情况下，焦炭企业可以积极开拓国际市场，寻找新的增长点。通过提高产品质量和服务水平，增强产品在国际市场上的竞争力；加强与国际客户的合作，建立稳定的销售渠道 。还可以关注国内一些新兴领域的需求，如新能源、新材料等，开发适用于这些领域的产品，拓展市场空间 。
记者手记：
寒冬终将过去，曙光能否来临？
当前，焦炭行业正深陷困境，产能过剩、供需失衡、价格下跌、利润微薄等问题如同一座座大山，压得企业喘不过气来 。在这个寒冷的 “冬天” 里，焦炭企业面临着严峻的生存考验。然而，困境之中也孕育着希望，只要企业能够积极应对，采取有效的破局策略，就一定能够迎来行业复苏的曙光 。
寒冬终将过去，我们有理由相信，随着行业的不断调整和企业的积极努力，焦炭行业一定能够走出困境，实现可持续发展 。让我们共同期待焦炭行业迎来复苏的那一天，再次焕发出蓬勃的生机与活力。（韩冰）