开滦股份：煤海沉浮，转型是福是祸？

煤周刊讯：最近，煤炭圈可谓是暗流涌动，而开滦股份的一则季度财报，无疑像一颗重磅炸弹，在市场中掀起了惊涛骇浪。作为行业内的老牌巨头，开滦股份一直以来都占据着举足轻重的地位，可2025年第一季度的数据，却让人大跌眼镜。营收仅为45.15亿元，与去年同期相比，暴跌15.96%，净利润更是惨不忍睹，只剩下6727万元，同比缩水幅度高达67.87%。这样的“业绩双杀”，实在是让人始料未及。

曾经，那句“家里有矿心里不慌”是多少煤炭企业的底气所在。在大众的认知里，煤炭作为传统能源行业的重要支柱，即便市场有波动，也不至于如此狼狈。可如今开滦股份的处境，却让大家对这个行业产生了深深的忧虑。这究竟是整个煤炭行业步入了寒冬，还是开滦股份自身转型过程中所经历的阵痛呢？这个疑问就像一团迷雾，笼罩在投资者和行业观察者的心头，让人忍不住想要一探究竟。

百年开滦，辉煌根基

开滦股份，这家在煤炭行业响当当的“百年老字号”，其历史底蕴深厚，犹如一部生动的工业史诗。追溯到19世纪末，开滦的前身便已在河北唐山这片土地上开启了煤炭开采的征程，历经百年风雨洗礼，它见证了中国煤炭工业的兴起与繁荣，也经历了无数次市场的跌宕起伏，如今已然成为行业内的标杆企业。

唐山，这座因煤而兴的城市，为开滦股份提供了得天独厚的发展优势。其地处华北重要的炼焦精煤基地、钢铁生产基地和煤炭、焦炭集散地，周边丰富的煤炭资源以及便捷的交通网络，使得开滦股份在原材料获取和产品运输上占据了先天的有利条件，能够高效地与上下游企业开展合作，构建起了一个庞大而稳固的产业生态。

开滦股份的业务布局十分多元，凭借挖煤、炼焦和煤化工三条坚实的业务线，在市场中站稳脚跟。在煤炭开采方面，公司目前具备960万吨/年的原煤生产能力，所属煤矿生产均采用综合机械化采煤工艺，不断推进安全高效、绿色智能化矿井建设，确保煤炭生产的稳定与高效。而炼焦业务则是其核心竞争力之一，旗下的冶金焦更是拳头产品，在市场上占据着重要地位，为公司贡献了营收的半壁江山。

在煤化工领域，开滦股份同样成绩斐然，坚持走园区化、绿色循环的科学发展路径，持续推进产业链延伸，着力提升产品附加值。目前，公司已具备甲醇20万吨/年、聚甲醛4万吨/年、己二酸15万吨/年的生产能力，以及30万吨/年焦油加工、20万吨/年粗苯精制的加工能力，化工产品多达67种，构建起了一条完整且高效的煤化工产业链。

值得一提的是，开滦股份手里还攥着一张王牌——唐山71.48平方公里的肥煤资源。这种肥煤堪称煤炭中的“茅台”，在全球范围内都极为稀缺。其具有低灰、中高挥发分、特高发热量、特强粘结性等诸多优质特性，用它炼出的焦炭不仅黏性强，能够在钢铁冶炼过程中起到良好的粘结作用，保证焦炭的强度和稳定性；发热量还高，能为钢铁冶炼提供充足的热能，是钢铁生产不可或缺的优质燃料和原料，在市场上属于妥妥的硬通货，深受各大钢铁企业的青睐。

焦炭价格雪崩，环保施压

一季度，焦炭市场仿佛遭遇了一场“价格雪崩”，价格直线跳水，成为了开滦股份净利润大幅缩水的“罪魁祸首”。从2024年10月下旬开始，焦炭价格开启了漫长的下跌通道，连续下调九轮，累计降幅达到了450-495元/吨。仅仅几个月的时间，焦炭价格就如同坐了滑梯一般，一路狂跌。以山东市场为例，2024年10月22日，准一级湿熄冶金焦出厂成交价还在1890元/吨，到了2025年2月18日，就已经降至1440元/吨，累计下降450元/吨。

如此大幅度的价格下跌，直接导致开滦股份的利润空间被严重压缩。焦炭作为开滦股份的核心产品，其价格的波动对公司业绩的影响可谓是牵一发而动全身。在成本相对稳定的情况下，焦炭价格的暴跌，就像是一把锋利的剪刀，将净利润这块蛋糕硬生生地切掉了一大半，使得公司在一季度的盈利状况惨不忍睹。

除了焦炭价格的冲击，环保政策的日益趋严，也如同一条越勒越紧的“紧箍咒”，让整个煤炭行业都感受到了前所未有的压力，开滦股份自然也难以幸免。为了实现碳达峰、碳中和的宏伟目标，我国近年来密集出台了一系列严格的环保政策，从限制煤炭产能，到提高煤炭质量标准，再到加强煤炭清洁利用，每一项政策都像是一座沉甸甸的大山，压在了煤炭企业的肩头。

在这样的大环境下，开滦股份不得不投入大量的资金用于环保设施的建设与升级，安装脱硫、脱硝、除尘设备，对煤炭开采过程中的生态环境进行修复等，这无疑大大增加了企业的生产成本。与此同时，环保政策对煤炭企业的生产运营也提出了更高的要求，一旦企业的环保指标不达标，就可能面临限产、停产等严厉的处罚。这不仅限制了开滦股份的产能释放，还使得公司在市场竞争中面临着更大的不确定性。

环保政策的变化还对煤炭的市场需求产生了深远的影响。随着新能源的快速崛起以及能源结构的持续调整，煤炭在能源领域的份额逐渐被挤压。特别是在电力行业，可再生能源的装机容量不断攀升，对煤炭的替代作用愈发显著。一些高耗能行业也在积极响应国家的节能减排号召，通过技术创新、产业升级等方式，减少对煤炭的依赖。在这样的市场趋势下，开滦股份的煤炭产品销售面临着更大的挑战，市场份额的争夺也变得愈发激烈。

研发暗藏玄机，转型亮点频出

面对市场的重重挑战，开滦股份并没有选择坐以待毙，而是积极求变，在研发投入和技术创新上大做文章，展现出了强烈的转型决心和战略眼光。

从研发费用的变化来看，虽然一季度研发费用同比节省了13.23%，但这绝非是开滦股份在“抠门”，背后实则暗藏玄机。在当前业绩下滑、资金压力增大的情况下，开滦股份对研发资金进行了更为精细化的管理，优化资源配置，将每一分钱都花在刀刃上，力求以最小的投入获取最大的产出，实现研发效益的最大化。

去年年底，开滦股份成功拿下了一项关键的专利——Pd-Ru纳米链催化剂专利。这项专利的含金量极高，它就像是一把神奇的钥匙，能够开启化工反应效率提升的大门。传统的催化剂在催化过程中，往往存在着活性不足、稳定性差等问题，导致化工反应的效率低下，生产成本居高不下。而开滦股份研发的Pd-Ru纳米链催化剂则彻底打破了这一困境。

这种催化剂具有独特的一维双生堆叠结构，就像精心搭建的纳米级“摩天大楼”，其稳定性得到了显著提高。更为关键的是，它的表面能够充分暴露Pd元素，并且通过Pd、Ru以及PdRu固溶体多种活性组分之间的协同作用，犹如一支配合默契的“化学反应特种部队”，大幅度提高了催化剂的反应活性。在实际应用中，原本需要漫长时间和大量能源才能完成的化工反应，在Pd-Ru纳米链催化剂的作用下，能够在更短的时间内、以更低的能耗高效完成。这不仅大大缩短了生产周期，提高了生产效率，还降低了能源消耗和生产成本，为开滦股份在化工领域赢得了强大的竞争优势。

如果说Pd-Ru纳米链催化剂专利是开滦股份在化工领域的一次技术革新，那么花3.35亿砸出的“煤变丝”生产线，则是其在材料创新领域的一次大胆尝试和重大突破。这条生产线堪称是一座“点煤成金”的魔法工厂，它能够将黑乎乎、毫不起眼的煤炭，摇身一变，拉成比头发丝还要细三分之一的聚甲醛纤维。这种纤维的强度超乎想象，竟然堪比钢筋，而且还具备耐腐蚀、耐海水侵蚀等一系列优异的性能。

为了攻克“煤变丝”这一技术难题，开滦股份的研发团队历经了长达12年的艰苦攻关。在这12年里，他们夜以继日地泡在实验室和生产线上，面对无数次的失败和挫折，始终没有放弃。他们不断尝试新的工艺、新的材料，经过无数次的试验和改进，终于成功攻克了聚甲醛纺丝核心工艺、聚甲醛纤维连续稳定制备等100余项技术难题，建成了微米级高强度聚甲醛纤维产业化示范装置。

如今，这条生产线已经开始源源不断地生产出高品质的聚甲醛纤维，产品一经推出，便在市场上引起了轰动。在海洋工程领域，聚甲醛纤维被广泛应用于制造海工绳缆、海洋牧场设施等。由于其具有高强度、耐腐蚀、耐海水的特性，能够在恶劣的海洋环境中长时间稳定工作，大大提高了海洋工程设施的安全性和使用寿命。在高端建材领域，聚甲醛纤维被用于制造高性能的建筑板材、管材等，为建筑行业带来了更轻质、更坚固、更环保的新型材料选择。市场需求的火爆，使得开滦股份的“煤变丝”产品订单如雪片般飞来，国内外高端客户纷纷主动寻求合作。这不仅为公司开辟了新的利润增长点，也让开滦股份在新材料领域站稳了脚跟，展现出了强大的技术实力和创新能力。

转型路上，荆棘丛生

尽管开滦股份在转型之路上积极探索，亮点频出，但不可否认的是，其目前仍面临着诸多严峻的挑战，转型之路可谓荆棘丛生。

最为直观的便是毛利率的持续下滑。当前，开滦股份的毛利率仅为11.2%，与去年同期相比，又进一步缩水了1.27个百分点。毛利率作为衡量企业盈利能力的关键指标，其持续下降，无疑给公司的经营状况蒙上了一层阴影。这背后的原因是多方面的，一方面，如前文所述，焦炭价格的暴跌使得公司核心产品的利润空间被大幅压缩；另一方面，煤化工板块的整体表现不佳，也是导致毛利率下滑的重要因素。

在煤化工板块中，甲醇、纯苯等产品出现了滞销的困境。以2024年为例，开滦股份的甲醇产量为17.31万吨，同比增长21.47%，销量为17.23万吨，同比增长28.91%。从数据上看，产量和销量似乎都有所增长，但实际上，这背后却是市场需求不足的无奈之举。为了消化库存，公司不得不以较低的价格出售产品，导致产品的销售价格无法覆盖生产成本，从而造成了严重的亏损。纯苯的情况则更为糟糕，2024年，公司的纯苯产量为3.71万吨，同比下降13.88%，销量为3.53万吨，同比下降31.58%。产量和销量的双双下滑，反映出纯苯市场的需求持续低迷，公司在该产品上的市场份额不断被挤压。

这些产品的滞销，不仅占用了公司大量的资金和库存空间，还使得公司在煤化工板块的盈利能力大打折扣，成为了拖累公司整体业绩的重要因素。目前，开滦股份在煤化工板块的发展陷入了困境，如何调整产品结构，提升产品的市场竞争力，寻找新的利润增长点，成为了公司亟待解决的问题。

除了内部经营上的困境，开滦股份在市场层面也面临着不小的压力。股东户数的变化往往能够反映出市场对公司的信心和预期。一季度，开滦股份的股东户数减少了4.5%，这一数据看似不起眼，但背后却隐藏着深刻的市场信号。股东户数的减少，意味着筹码越来越集中在少数投资者手中，而大多数投资者则选择了离场观望。这表明市场对开滦股份的未来发展前景存在疑虑，信心不足，不愿意继续持有公司的股票。

与股东户数减少形成鲜明对比的是，公司的股价也持续低迷。目前，开滦股份的股价在6.5元附近徘徊，仿佛陷入了“躺平”状态。较低的股价不仅影响了公司的市场形象和融资能力，还使得股东的财富大幅缩水，进一步打击了投资者的信心。从市净率来看，公司的市净率仅为0.72倍，这一数值远低于行业平均水平，意味着公司的股价被严重低估，市场对其估值较低。在这样的市场环境下，开滦股份想要吸引投资者的关注和资金投入，难度可想而知。

开滦股份就像是一位正在艰难转型的“煤老板”，手里的金矿还未充分挖掘，新的裁缝手艺却才刚刚起步。在传统煤炭业务面临困境，新兴业务尚未成熟的情况下，公司陷入了一种进退两难的境地。是继续坚守传统业务，加大对煤炭资源的开发和利用，还是果断押注新技术，全力推动新兴业务的发展？这是开滦股份必须做出的艰难抉择。而无论选择哪条道路，都充满了不确定性和风险，公司需要在复杂多变的市场环境中，谨慎前行，寻找出一条适合自己的转型发展之路。

前路何方，拭目以待

开滦股份站在了命运的十字路口，未来充满了不确定性。是在传统煤炭业务的泥沼中挣扎求生，还是在新兴业务的浪潮中乘风破浪，这不仅考验着公司管理层的智慧与勇气，也牵动着每一位投资者和行业观察者的心。

无论开滦股份最终做出何种选择，都注定将面临一段充满挑战的旅程。在这个过程中，公司需要充分发挥自身的资源优势和技术积累，不断优化业务结构，提升产品竞争力，加强市场开拓，以应对市场的变化和竞争的压力。

我们期待开滦股份能够在困境中找到突围的方向，成功实现转型，续写百年企业的辉煌篇章。也欢迎各位读者在留言区分享自己的看法，一起探讨开滦股份的未来发展之路。（韩一凡）