华阳新材：财报亮眼，转型路上的逆袭与展望

煤周刊讯：近日，山西 A 股上市公司华阳新材发布的一季度财报，犹如一颗投入资本市场湖面的石子，激起层层涟漪。主营收入同比上升 120.89%，归母净利润同比大增 482.0%，这样耀眼的数据，无疑成为投资者和行业观察者热议的焦点 。在竞争激烈、瞬息万变的市场环境中，众多企业为了实现业绩增长而绞尽脑汁、奋力拼搏，华阳新材却能在一季度取得如此辉煌的成绩，实在是让人惊叹不已，也自然而然地引发了大家对其发展历程和现状的深入探讨。

前世今生：从太化股份到华阳新材

华阳新材的故事，要从它的前身太化股份说起。1998 年，太化集团对旗下化肥厂、化工厂、焦化厂等进行整合重组，设立了太原化工股份有限公司，也就是太化股份 。2000 年，太化股份成功登录资本市场，彼时的它，犹如一颗冉冉升起的新星，在化工领域展现出蓬勃的发展态势，业务涵盖合成氨、甲醇、氯碱、芳胺等多个化工产品线，是山西省化工行业的重要力量 。

然而，命运的转折总是来得猝不及防。随着化工市场持续走低，以及 “西山综合整治” 等政策的影响，太化股份的主要化工生产装置被迫关停并实施搬迁。这对太化股份来说，无疑是沉重的打击，业绩也因此一蹶不振，逐渐沦为山西 “知名” 壳公司和 “热门” 潜在借壳对象 。

为了帮助太化股份走出困境，2010 年底，山西省政府决定由阳煤集团对其进行托管，阳煤集团也顺势成为太化股份控股股东 。尽管阳煤集团在接手后力主太化股份向煤化工新材料转型，但由于煤化工产业的持续低迷，转型之路困难重重，成效并不显著 。

直到 2020 年，随着省属新材料旗舰 —— 华阳集团的组建，太化股份迎来了新的转机 。华阳集团主攻新材料产业，而太化股份被定位为华阳集团新材料业务资产整合上市平台，这一全新的定位，为太化股份的未来发展指明了方向 。2021 年 5 月，太化股份正式更名为华阳新材，开启了它在新材料领域的征程 。

在这一过程中，因为政策原因，华阳新材的化工资产逐步被剥离，到 2021 年，仅留下贵金属回收加工业务和配售电业务 。但华阳新材并没有因此而气馁，而是果断决定进军新材料领域，重点发展生物可降解塑料业务，立志成为华阳集团旗下新材料产业资本平台，围绕 “3 年内打造百亿市值上市企业” 的总体目标，开启了一系列大刀阔斧的产业布局 。

一季度财报：数字背后的惊喜

今年一季度，华阳新材主营收入 9241.24 万元，同比上升 120.89%，这样的增长速度在行业内可谓十分瞩目 。这一成绩的取得，与公司在业务拓展方面的努力密不可分 。以铂网业务为例，其收入的显著增加成为推动整体营收增长的关键力量 。随着市场需求的逐步复苏，以及华阳新材在销售渠道拓展、客户关系维护上的持续投入，铂网业务的市场份额得到了有效提升，越来越多的客户选择与华阳新材合作，订单量的增长直接带动了营收的大幅上升 。

而归母净利润 9881.52 万元，同比大增 482.0%，更是让市场为之振奋 。去年同期公司还处于亏损状态，而今年却成功实现了扭亏为盈，且盈利数额如此可观，这背后除了营收增长的贡献，成本控制和运营效率的提升也功不可没 。公司通过优化内部管理流程，削减不必要的开支，使得成本得到了有效控制 。同时，生产环节的技术升级和工艺改进，提高了生产效率，进一步增强了盈利能力 。

财务指标的深入剖析

除了营收和净利润这些亮眼的数据，华阳新材一季度的其他财务指标也值得深入分析 。扣非净利润为 -2656.44 万元，虽然仍处于亏损状态，但与上年同期的 - 2592.03 万元相比，亏损幅度变化不大 。这表明公司在核心经营业务上虽然面临挑战，但整体经营状况并没有进一步恶化 。公司需要进一步优化业务结构，加大对核心业务的研发和市场推广投入，提高核心业务的盈利能力 。

经营活动产生的现金流量净额为 -4222.31 万元，上年同期为 -852.09 万元，负值有所扩大 。这反映出公司在经营活动中的现金流出大于流入，经营获现能力有待提高 。可能的原因包括原材料采购支出的增加、应收账款回收周期变长等 。公司需要加强对供应链的管理，优化采购策略，同时加大应收账款的催收力度，以改善现金流状况 。

在资产负债方面，截至一季度末，公司资产负债率为 84.08% 。这一数据表明公司的负债水平相对较高，偿债压力较大 。不过，长期借款较上年末减少 0.53%，这显示出公司在风险管理上的积极努力，通过合理安排债务结构，降低长期借款规模，以减轻未来的偿债压力 。流动比率为 0.62，速动比率为 0.47，这两个指标显示公司资金流动性相对紧张，需要关注短期偿债能力，确保资金链的稳定 。

业务布局：双轮驱动的发展战略

在华阳新材的业务版图中，贵金属加工业务占据着举足轻重的地位 。公司拥有着令人瞩目的生产能力，具备铂网产品 2500kg 的年生产能力，在废催化剂的回收处置业务上，也具有年处置 1000t 含贵金属废催化剂的能力 ，并且是山西省内唯一可处理含贵金属废催化剂的企业 ，这一独特优势使得华阳新材在贵金属加工领域脱颖而出，拥有了较强的市场竞争力 。

从市场地位来看，华阳新材在贵金属加工行业积累了深厚的底蕴 。公司与阳煤太化新材料、河南永昌、江苏戴梦特等公司保持着长期稳定的合作关系 ，这些大型企业的合作，不仅体现了华阳新材产品的质量和服务得到了认可，也为公司带来了稳定的订单和收入来源 。在行业内，华阳新材凭借其先进的生产技术和严格的质量控制体系，树立了良好的品牌形象，成为众多客户信赖的合作伙伴 。

在营收方面，贵金属加工业务对公司的贡献巨大 。以 2023 年为例，其营收占比高达 66.91% ，是公司收入的重要支柱 。尽管在 2023 年，由于贵金属业务下游需求不景气，换网周期延长，致使订单减少且受贵金属价格波动影响，销售收入减少 ，但随着市场的逐渐复苏，以及公司在业务拓展和成本控制方面的努力，该业务有望重回增长轨道 。从长远发展前景来看，随着国家对再生资源回收利用的重视程度不断提高，将再生资源回收利用工程和产业化列为鼓励项，这为贵金属二次资源循环利用行业带来了广阔的发展空间 。华阳新材作为行业内的重要企业，有望在政策的支持下，进一步扩大市场份额，提升盈利能力 。

生物降解新材料业务

生物降解新材料业务是华阳新材近年来重点发展的业务领域，展现出了巨大的发展潜力 。公司具备生产 6 万吨 / 年 PBAT 母料、4 万吨改性材料和 4 万吨制品加工能力 ，已经形成了 “PBAT 母料 — 改性料 — 制品” 的完整产业链 。

从市场前景来看，生物降解新材料行业正处于快速发展的阶段 。随着全球环保意识的不断增强，以及各国对塑料污染治理的力度加大，生物可降解塑料作为传统塑料的替代品，市场需求呈现出快速增长的趋势 。据贝哲斯咨询的调研，2024 年全球生物可降解塑料市场规模达 41.5 亿美元，在 2024 - 2029 年预测期内将以 9.8% 的年复合增长率增长 。在国内，随着各地禁塑政策逐步落地，环保理念深入人心，生物降解塑料行业市场前景十分广阔 。

然而，目前华阳新材的生物降解新材料业务也面临着一些困境 。由于 “禁塑令” 政策没有全面落地，市场需求不及预期，导致装置开工率不足，公司产业链优势无法充分发挥 。固定性费用较高，加上计提固定资产减值准备和存货跌价损失，使得该业务在 2024 年亏损约 8200 万元 ，甚至出现了 PBAT 生产线停产的情况，主要聚焦改性料及制品生产 。

为了突破这些困境，华阳新材正在积极采取措施 。在市场开拓方面，公司的销售网络以山西为中心，辐射山东、广东、浙江等 11 省市，并在山西建立全生物降解地膜示范基地，积极探索海外市场 。通过与多家客户达成战略合作，取得了集中配餐中心、院校、酒店、商超、快递等长期订单，与顺丰、东方航空山西公司等国内知名企业以及美特好、美宜佳、金虎等山西本土特色龙头企业形成业务合作关系 。在技术研发方面，公司加大研发投入，不断优化产品配方和工艺技术，提升产品质量和市场知名度，以满足客户的需求和期望，提高客户满意度 。相信在公司的努力下，生物降解新材料业务未来有望实现突破，成为公司新的利润增长点 。

股权结构与公司治理：新变化与新活力

华阳新材一季度报显示，前十大流通股东发生了显著变化 。新进股东周伟青和郭建申，分别持有 200 万股和 126.6 万股，占比 0.39% 和 0.25% 。他们的加入，为公司带来了新的资金和资源，也可能带来新的经营理念和发展思路 。周伟青或许在资本运作方面有着丰富的经验，能够为华阳新材在融资渠道拓展、项目投资决策等方面提供专业的建议和支持；郭建申可能在行业资源整合上有独特的优势，有助于华阳新材进一步拓展业务版图，加强与上下游企业的合作 。

而唐燕和华夏中证 500 指数增强 A 本期退出，唐燕上期持有 194.7 万股，占比 0.38%，华夏中证 500 指数增强 A 上期持有 144.2 万股，占比 0.28% 。他们的退出，可能是出于自身投资策略的调整，但这也为新股东的进入腾出了空间 。

王顺东和叶晴的增持，以及卢连丰和焦鹏的减持，都在一定程度上改变了公司的股权结构 。王顺东和叶晴增持，表明他们对公司未来发展前景充满信心，愿意增加投资，与公司共同成长 。这种积极的信号，也会对其他投资者的信心产生积极影响，吸引更多投资者关注华阳新材 。而卢连丰和焦鹏的减持，虽然可能会在短期内对股价产生一定的压力，但从长远来看，适当的股权变动有助于优化公司的股权结构，避免股权过于集中或过于分散带来的决策低效、内部人控制等问题 。

股权结构的优化，对公司治理有着深远的影响 。在决策层面，新股东的加入和股权结构的调整，使得公司决策更加多元化 。不同背景、不同经验的股东，会从不同的角度提出意见和建议，这有助于公司在制定战略规划、投资决策等方面，能够充分考虑各种因素，做出更加科学合理的决策 。在公司治理机制方面，合理的股权结构能够形成有效的制衡机制，防止权力过度集中，保障公司治理的公平性和透明度 。新股东可以通过行使股东权利，对公司管理层进行监督，促使管理层更加勤勉尽责，维护股东的利益 。

管理层的构成与决策

据 2024 年报数据，剔除独立董事、监事会主席、监事后，华阳新材共有 13 位董事和高级管理人员 。从年龄结构来看，平均年龄为 50 岁，年龄中位数为 52 岁，副总经理李诗水年龄最高为 58 岁，副总经理白晓宇年龄最小为 37 岁 。这样的年龄结构，既具备了丰富的行业经验，又充满了创新活力 。年龄较大的管理者，凭借其多年在行业内的摸爬滚打，积累了深厚的行业资源和丰富的管理经验，能够在公司面临复杂问题和重大决策时，凭借敏锐的市场洞察力和丰富的经验，做出准确的判断和决策 。而年轻的管理者，则具有创新思维和勇于尝试的精神，能够为公司带来新的理念和方法，推动公司在产品创新、市场拓展等方面不断进取 。

从薪酬结构来看，董事和高级管理人员合计领取报酬 180.42 万元，平均薪酬 35.80 万元，年薪中位数为 38.48 万元 。总经理及非独立董事武跃华薪酬最高为 57.11 万元，非独立董事及董事会秘书姜伟薪酬最低为 9.14 万元（2024 年任期不满 1 年的不参与统计） 。合理的薪酬结构，能够激励管理层积极履行职责，为公司创造更大的价值 。较高的薪酬水平，不仅是对管理层工作能力和工作成果的认可，也能够吸引和留住优秀的管理人才 。同时，薪酬与业绩挂钩的机制，能够促使管理层更加关注公司的经营业绩和发展战略，努力提升公司的竞争力 。

在公司决策过程中，管理层的经验和能力发挥着关键作用 。在面对市场竞争加剧、行业政策调整等复杂情况时，管理层能够充分发挥各自的优势，制定出有效的应对策略 。在拓展生物降解新材料业务市场时，管理层凭借丰富的行业经验，准确把握市场需求，制定了针对性的市场推广策略，积极开拓国内外市场，与多家知名企业建立了合作关系 。在公司战略制定方面，管理层能够充分考虑公司的资源优势、市场趋势和行业发展前景，制定出符合公司实际情况的发展战略，如确定以全链条生物降解新材料产业和贵金属加工业务为主导产业的发展方向，为公司的未来发展指明了道路 。

行业趋势带来的机遇

从行业发展趋势来看，华阳新材面临着诸多难得的发展机遇 。在生物降解材料领域，市场增长潜力巨大 。随着全球环保意识的不断增强，以及 “双碳” 目标的推进，生物可降解塑料作为解决塑料污染问题的关键材料，市场需求呈现出爆发式增长的态势 。据贝哲斯咨询预测，2024 - 2029 年全球生物可降解塑料市场将以 9.8% 的年复合增长率增长 。在国内，“禁塑令” 的逐步落地，使得生物降解塑料的市场需求日益旺盛 。越来越多的地区开始限制传统塑料的使用，转而推广生物可降解塑料制品，这为华阳新材的生物降解新材料业务提供了广阔的市场空间 。华阳新材可以凭借其现有的产能和产业链优势，迅速扩大市场份额，提高产品的市场占有率 。

在贵金属加工业务方面，随着国家对再生资源回收利用的重视程度不断提高，将再生资源回收利用工程和产业化列为鼓励项，这为贵金属二次资源循环利用行业带来了前所未有的发展机遇 。华阳新材作为山西省内唯一可处理含贵金属废催化剂的企业，拥有先进的生产技术和丰富的行业经验，有望在政策的支持下，进一步拓展业务领域，提升市场竞争力 。随着新能源汽车、电子信息等行业的快速发展，对贵金属的需求也在不断增加，这将为华阳新材的贵金属加工业务提供稳定的市场需求 。

公司面临的挑战与应对策略

然而，华阳新材在发展过程中也面临着一系列严峻的挑战 。在市场竞争方面，生物降解材料行业竞争日益激烈，众多企业纷纷布局该领域，市场份额争夺异常激烈 。金发科技、恒力石化等大型企业在技术、资金、市场渠道等方面具有强大的优势，给华阳新材带来了巨大的竞争压力 。在贵金属加工业务领域，同样面临着来自国内外同行的竞争 。

为了应对市场竞争，华阳新材需要不断提升自身的核心竞争力 。在技术创新方面，加大研发投入，建立产学研合作机制，与高校、科研机构合作，共同开展技术研发，突破关键技术瓶颈，提高产品的技术含量和附加值 。在生物降解材料领域，研发新型的生物可降解材料，提高产品的性能和质量，满足市场对高性能生物可降解材料的需求 。在贵金属加工业务方面，研发新的回收技术和加工工艺，提高贵金属的回收率和纯度，降低生产成本 。

资金压力也是华阳新材面临的一大挑战 。公司资产负债率较高，偿债压力较大，这在一定程度上限制了公司的融资能力和业务拓展能力 。为了缓解资金压力，华阳新材可以优化资本结构，通过发行股票、引入战略投资者等方式，增加权益资本的比重，降低负债水平 。加强资金管理，提高资金使用效率，合理安排资金，确保资金链的稳定 。

此外，华阳新材还需要加强市场开拓，拓展国内外市场渠道，提高产品的市场覆盖面 。加强品牌建设，提升品牌知名度和美誉度，树立良好的企业形象 。关注行业政策动态，及时调整发展战略，以适应市场变化和政策要求 。通过这些应对策略，华阳新材有望在未来的发展中克服困难，实现可持续发展 。（韩一凡）